近日，济宁城投控股集团有限公司（以下简称“济宁城投”）发布23济宁城投MTN002中期单子兑付安排公告。公告露出，该期中期单子刊行领域、刻下余额及到期唐突本金均为3.3亿元，本计息期票面利率5.78%，本息兑付日定于2026年6月27日。除债券兑付事项外，企业盈利结构失衡、财富流动性偏弱、有息债务高企、下属子公司涉轨则实践等多项问题，激发成本阛阓及债券行业粗拙情切。
营收净利结构分化 归母净利润由盈转亏
公开而已露出，济宁城投诞生于2007年9月，是济宁市中枢市级城投平台，主要承担区域城市基础身手投资、配置与运营职能，业务袒护商品销售、房产开拓销售、名堂代建、工程施工、安保干事、工程监理等多个领域。
据企业2025年度债券年报数据，当期公司诡计事迹呈现明显分化态势。阐发期内，济宁城投罢了营业收入141.81亿元，同比增长7.66%；账面净利润2.14亿元，同比增幅46.73%。但受益于少数鞭策损益变动等成分影响，公司归母净利润耗损5485.19万元，上年同时归母净利润为2.31亿元，事迹同比由盈转亏。
分业务板块来看，各大主营业务诡计推崇涨跌互现。2025年，公司商品销售业务收入出现大幅下滑，全年罢了营收36.18亿元，同比下跌43.64%。针对该项业务收入波动，济宁城投证明称，系业务架构同样及财务核算口径变更所致，原纳入该板块统计的产物销售、燃油销售两项业务，于2025年度剥离出该核算类目。剔除上述剥离业务后，企业单独核算的产物销售收入仍达42.32亿元，业务基本盘保握剖释。
房地产业务方面，行业下行重复里面资源同样，公司房屋销售业务增长乏力，2025年罢了营收40.80亿元，同比回落21.51%。独一罢了正向高增的板块为名堂代建业务，当期创收9.73亿元，同比增长73.13%，对冲了部分主业营收下滑压力。
盈利依附扶持严重 财富流动性握续承压
拆解盈利底层逻辑可知，盈利结构单一、高度依赖政府扶持，是制约济宁城投可握续诡计的中枢短板，企业自己诡计性造血才调不及问题突显。
统计数据露出，2023—2025年，济宁城投累计收到政府各种扶持资金45.74亿元，其中2023年入账15.31亿元，2024年入账18.08亿元，2025年入账12.35亿元。而同时企业累计利润总数仅13.94亿元，分年度数据鉴别为8.00亿元、1.97亿元、3.97亿元。近三年政府扶持总数远超企业全体利润总数，若无计谋资金加握，企业全体诡计将握续处于耗损景况，自主盈利才调偏弱。
除盈利端存在结构性劣势外，济宁城投财富端流动性短板同样突显。甩掉2025年末，公司应收账款、其他应收款、存货三类流动性偏弱财富推断领域达327.84亿元，占企业总财富比重41.75%。其中存货领域220.94亿元，占总财富比例28.14%；应收账款、其他应收款鉴别为41.50亿元、65.40亿元。
大额资金弥远固化于存量名堂、落魄游往还款项中，财富变现难度大、资金回笼周期长。大公海外资信评估有限公司在关联评级阐发中教唆，济宁城投存货及应收类款项占总财富比重偏高，开云kaiyun(中国)且部分应收款项账龄偏长，进一步压制企业财富流动性，对平方诡计及债务偿付酿成负面影响。
370亿元有息债务压顶 短期偿债风险突显
债务领域居高不下、短期偿债资金缺口较大，是刻下济宁城投濒临的最进攻诡计风险。甩掉2025年末，公司有息债务总数增至370.15亿元，较2024年末增长4.14%，债务总量握续扩容，欠债压力稳步上涨。
从债务结构来看，短期偿债靠拢压力较为隆起。甩掉2025年末，公司短期有息债务余额105.28亿元，占总有息债务比重28.44%；弥远有息债务余额264.86亿元，占比71.56%。现款流层面，企业三大现款流想象同步走弱，偿债保险才调下滑明显。2025年，济宁城投诡计性现款流净额9.06亿元，同比下跌29.27%，当期诡计性现款流已无法足额袒护债务利息开销；投资性现款流握续净流出，全年净流出金额16.93亿元；筹资性现款流由2024年净流入4.09亿元转为2025年净流出5.17亿元，主要系当期企业债务到期偿还领域大幅增多所致。
流动资金储备方面，甩掉2025年末，济宁城投现款及现款等价物余额仅22.25亿元。经测算，企业现款对短期有息债务袒护倍数仅为0.21，账面可动用货币资金无法匹配短期到期债务领域，短期偿付压力严峻。
从弥远偿债配套想象分析，企业盈利对债务的保险才调小幅建筑。2025年，公司EBITDA利息保险倍数为1.35倍，较上一年度略有提高；总有息债务与EBITDA比值为13.88倍，同比小幅回落，但全体数值仍处于高位，债务消化周期偏长。
轨则风险握续蕴蓄 三家子公司累计被实践1.48亿元
诡计与债务风险除外，济宁城投下属子公司轨则被实践东说念主数目、涉案金额握续增多，企业合规诡计风险及或有风险同步上涨。据中国实践信息公开网甩掉2026年6月14日公示数据，济宁城投三家子公司累计被实践地方总数达1.48亿元。
具体来看，全资子公司山东华圣瑞德市政工程有限公司（以下简称“华圣瑞德”）现有5条被实践东说念主灵验纪录，累计被实践金额2223.11万元。其中单笔最高实践地方977.51万元，对应案号（2026）鲁0811执1069号，由济宁市任城区东说念主民法院于2026年3月31日立案；最新新增实践纪录立案本领为6月9日，案号（2026）苏0804执恢556号，实践法院为淮安市淮阴区东说念主民法院，涉案金额75.29万元。
除在执案件外，华圣瑞德另有9起案件已闭幕本次实践。从轨则层面界定，终本案件大多因被实践东说念主无灵验可处治财富导致。上述9起终本案件总实践地方2124.29万元，未履行金额2123.98万元，债权璧还率极低。
另一家涉案子公司山东济宁大运河文化产业开拓投资有限公司，刻下存续6条被实践东说念主信息，累计实践地方9217.22万元。该企业单笔涉案金额最高案件实践地方6405.89万元，为本次子公司风险事件中金额最大个案，对应案号（2026）鲁0811执3875号，由济宁市任城区东说念主民法院于2026年6月3日精采立案。
第三家涉执主体为济宁市新城发展投资有限背负公司，该公司于2026年6月9日被山东省济宁市中级东说念主民法院列为被实践东说念主，案号（2026）鲁08执1041号，单次涉案实践金额3378.43万元。
记者：贺小蕊
财做买卖榷员：赵强开云kaiyun(中国)
备案号: